原創雅各布·索南夏恩巴侖週刊
現在到了投資者從“賭桌”上拿走一些錢的時候了。
最近一段時間，投資者對美股市場的看法變得過於樂觀，他們正開始爲這種過於樂觀的情緒付出代價。
美國個人投資者協會（American Association of Individual Investors）近日進行的的一項調查顯示，看漲股市的人所佔比例比看跌股市的人所佔比例高出20多箇百分點，與此同時，瑞銀（UBS）、BMO和摩根士丹利（Morgan Stanley）等公司策略師紛紛上調了標普500指數的目標價。自去年10月底見底以來，標普500指數已經上漲了26%，因此，策略師們上調目標價也是可以理解的。
但Renaissance Macro Research的傑夫·德格拉夫（Jeff deGraaf）認爲，有時候市場會變得過於樂觀，目前的情況可能就是這樣。德格拉夫指出，投資者情報（Investors Intelligence）最近的一項調查顯示，雖然過去13周標普500指數只上漲了約5%，但仍有60%的受訪者看漲股市，5%的漲幅實際上與50%的比例更爲一致。德格拉夫說：“當看漲的人所佔比例高於歷史水平時，股市回報率往往低於平均水平。”
美國銀行（Bank Of America）的一項調查顯示，基金經理的投資組合中現金僅佔4%，這個現象尤爲令人擔憂。美國銀行指出，這是三個月來的最低水平，現金所佔比例低於4%就是賣出信號。
據說，基金經理們已經開始變得更加謹慎，Mahoney Asset Management的肯·馬奧尼（Ken Mahoney）就是其中之一，據他介紹，他目前沒有把剩下來的現金用於買股票，“因爲股市剛剛出現了一些幅度很大的上漲”。馬奧尼還說，他正在等待股價下跌，然後再買入更多股票。
這種猶豫情緒可能會導致股票缺少買家，並使其處在一箇非常脆弱的位置上。疲軟已經開始悄悄在股市上蔓延——上週標普500指數下跌1.2%，道瓊斯工業平均指數下跌2.3%，納斯達克綜合指數下跌1.1%——但今年以來的大多數下跌都較爲溫和，下跌以更高的低點結束，股市隨後走向更高的高點。
不過，股市即將出現“裂痕”的早期跡象正在顯現。首先，股市對好消息或壞消息的反應並不積極。上週二（5月28日）公佈的數據顯示，消費者信心指數的漲幅超出預期，但當日收盤時標普500指數幾乎沒有變化；上週四（5月30日），美國經濟分析局（Bureau of Economic Analysis）將美國第一季度GDP增幅從1.6%向下修正至1.3%，當日標普500指數下跌了0.6%。這是股市看上去越來越脆弱的一箇跡象。
如果英偉達（NVDA）的上漲暫停，股市的這種脆弱性可能很快就會變成大幅度的下跌。目前英偉達市值爲2.72萬億美元，約佔標普500指數市值的6%，如果英偉達下跌，標普500指數將受到拖累。
英偉達的下跌還會拖累其他芯片股走低，進而給標普500指數帶來更大的壓力，尤其是如果非科技股無法彌補這些跌幅的話。英偉達股價大幅下跌是不可避免的，雖然過去一年上漲了近200%，但已經多次出現兩位數的跌幅。
盈透證券（Interactive Brokers）首席策略師史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）說：“英偉達正在‘抽掉房間裏所有的氧氣’。”
現在也許到了投資者硬着頭皮從“賭桌”上拿走一些錢的時候了。
文 | 雅各布·索南夏恩
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